A股千億市值游戲企業再現：ST華通與昔日巨頭對比分析

A股千億市值游戲企業再現：ST華通與昔日巨頭對比分析

一、背景介紹與對比對象

近年來，中國游戲行業進入高質量發展階段，企業間競爭日益激烈。2020年，三七互娛和世紀華通（現ST華通）曾突破千億市值，但隨后受多重因素影響，市值有所回落。如今，ST華通憑借出海游戲的成功，有望再次躋身千億市值行列。本文將ST華通與三七互娛、巨人網絡、吉比特進行對比，分析各企業在市值、業績、業務結構等方面的表現。

二、市值與業績表現

市值對比

ST華通：自2024年9月以來，ST華通股價累計漲幅超280%，成為兩市市值最高的ST公司，有望成為近五年來A股首家千億市值游戲企業。其市值增長主要得益于旗下點點互動出海游戲的強勁表現。 三七互娛：作為昔日千億市值巨頭，三七互娛當前市值雖有所回落，但仍保持在行業前列。其全球化布局和多元化產品矩陣為其市值穩定提供了有力支撐。 巨人網絡：巨人網絡市值雖未達千億，但近年來通過小游戲賽道和AI技術的投入，市值穩步增長，顯示出較強的市場競爭力。 吉比特：吉比特市值相對較小，但高毛利率和凈利率使其在市場上保持了一定的競爭力。

業績對比

據財報數據，2025年一季度：

• ST華通實現營收81.45億元，同比增長91.12%；凈利潤13.5億元，同比增幅達107.2%，單季利潤已超去年全年水平。
• 三七互娛實現營收174.41億元，歸母凈利潤暫未公布，但預計仍保持較高水平。
• 巨人網絡實現營收29.23億元，同比增長率未公布，但小游戲業務呈現爆發式增長。
• 吉比特實現營收36.96億元，同比增長率未公布，但整體保持穩定增長。 ST華通的業績增長主要得益于出海游戲的成功，點點互動的SLG產品《Whiteout Survival》和《Kingshot》在全球范圍內取得了顯著成績。三七互娛則憑借其全球化布局和多元化產品矩陣保持穩定增長。巨人網絡和吉比特則分別通過小游戲賽道和自研游戲品質保持市場競爭力。

  三、業務結構對比

  ST華通

• 國內業務：依托于盛趣游戲形成國內業務基本盤，旗下《熱血傳奇》《龍之谷》等經典IP上線多年，貢獻穩定流水。
• 出海業務：點點互動主要深耕SLG和大休閑品類，出海游戲表現強勁，成為公司業績增長的主要動力。

  三七互娛

• 移動游戲：以移動游戲為主，占比超97%，產品矩陣覆蓋MMORPG、卡牌、模擬經營等大眾化品類。
• 全球化布局：采用“全球化+多元化”策略，境內收入占比約67%，境外收入增長顯著。

  巨人網絡

• IP矩陣：構建了“征途”和“球球大作戰”兩大IP矩陣，移動端收入占比74.89%。
• 小游戲賽道：通過小游戲賽道實現突破，2024年小游戲業務呈現爆發式增長。

  吉比特

• 自研游戲：以自研游戲為主，核心產品包括《問道》系列、《一念逍遙》等，表現穩定但2024年營收出現下滑。
• 境外業務：境外營收增長迅速，但整體占比仍較低。

  四、優劣勢分析

  ST華通

  優勢：

• 出海游戲表現強勁，成為公司業績增長的主要動力。
• 旗下經典IP穩定貢獻流水，為公司業績提供有力支撐。 劣勢：
• 因財務報告違規行為被實施其他風險警示，對公司形象造成一定影響。
• 國內市場面臨激烈競爭，需持續投入新游戲以保持競爭力。

  三七互娛

  優勢：

• 全球化布局優勢明顯，境外收入增長顯著。
• 高人效運營能力，多元化產品矩陣滿足不同玩家需求。 劣勢：
• 產品生命周期相對較短，需持續投入新游戲以保持市場地位。
• 依賴買量導致銷售費用高企，影響利潤空間。

  巨人網絡

  優勢：

• 經典IP價值持續釋放，為公司業績提供穩定支撐。
• 小游戲賽道增長迅速，成為新的業績增長點。 劣勢：
• 市值相對較小，與千億市值尚有差距。
• 境外業務拓展有限，需加強全球化布局。

  吉比特

  優勢：

  

• 高毛利率和凈利率使公司在市場上保持競爭力。
• 自研游戲品質穩定，擁有一定忠實玩家群體。 劣勢：
• 老產品表現下滑，新游未能形成有效支撐。
• 境外業務拓展緩慢，需加強國際化戰略。

  五、適用場景與人群

• ST華通：適用于尋求出海游戲投資機會的投資者，以及喜歡SLG和大休閑品類游戲的玩家。
• 三七互娛：適用于尋求全球化布局和多元化產品矩陣投資機會的投資者，以及喜歡大眾化品類游戲的玩家。
• 巨人網絡：適用于尋求小游戲賽道和經典IP投資機會的投資者，以及喜歡“征途”和“球球大作戰”等IP的玩家。
• 吉比特：適用于尋求高毛利率和凈利率投資機會的投資者，以及喜歡自研游戲品質穩定的玩家。

  六、結論與展望

  時隔五年，A股市場有望再次迎來市值千億的游戲企業——ST華通。其憑借出海游戲的強勁表現，市值迅速攀升，成為行業關注的焦點。與昔日千億市值巨頭三七互娛相比，ST華通在出海業務方面表現出色，但國內市場仍面臨激烈競爭。巨人網絡和吉比特則分別通過小游戲賽道和自研游戲品質保持市場競爭力。未來，隨著游戲行業的持續發展，各企業需不斷加強產品研發和市場拓展，以適應不斷變化的市場需求。同時，投資者也需關注各企業的優劣勢和適用場景，做出明智的投資決策。