所有人都在等待再通脹：經濟迷局與未來展望

所有人都在等待再通脹：經濟迷局與未來展望

一、再通脹預期的背景與現狀

再通脹，即物價水平由低位回升的過程，是宏觀經濟調控的重要目標之一。近年來，受多重因素影響，全球經濟陷入低通脹甚至通縮的困境。從最新數據來看，2025年6月中國CPI同比仍為-0.1%，持續疲軟，表明再通脹進程遠未實現。 在生產法核算的GDP框架下，地方政府出于業績考量，仍將重點放在地方項目招商引資、基建項目上，這導致供需之間不平衡的缺口持續拉大。同時，需求端面臨就業、社保和信心三角制約，就業尚未全面企穩，收入指標回升乏力，社保改革進度緩慢，進一步抑制了消費和投資需求。

二、影響再通脹的關鍵因素分析

1. 出口轉弱與內需不振

出口作為拉動經濟增長的重要引擎，其表現直接影響國內通脹水平。李迅雷指出，特朗普再次就任總統后推行的重商主義政策，如加征關稅，將直接影響中國外需。同時，低價搶出口策略引發的利益沖突，可能惡化中國出口環境。出口轉弱將向制造業投資和消費等內需傳導，進而影響國內供求格局和物價形勢。

2. 政策效果與市場期待

政策在推動再通脹進程中扮演關鍵角色。邢自強團隊提出的5R再通脹框架，強調債務重組、政策支持、消費和結構改革以恢復信心。然而，政策效果的顯現需要時間，且受到多種因素制約。當前市場仍處于對政策效果的等待和觀測階段，政策組合拳的力度和效果仍有待進一步驗證。

3. 供需平衡與核心CPI走勢

供需平衡是影響通脹水平的核心因素。當前，核心商品如汽車、家具等因供給偏強而需求偏弱，價格持續下跌；房租價格中樞也因就業壓力、房價調整而未明顯改善。這些因素共同導致核心CPI溫和修復，但明顯回升仍需經濟顯著修復作為支撐。

三、行業趨勢與未來展望

1. 全球通脹上行周期與國內環境

郭磊認為，全球通脹上行周期尚未結束，海外主要經濟體將繼續處于補庫存階段，為國內通脹環境提供外部支撐。同時，政策對居民收入和就業的支持，以及居民消費修復，將推動消費品價格企穩或溫和回升。這些因素共同作用下，國內通脹水平有望逐步回升。

2. 內需復蘇與通脹前景

內需復蘇是推動再通脹的關鍵。隨著就業和居民收入改善、房價回暖和存量資產修復，消費品價格和周期性服務價格有望實現企穩或溫和回升。然而，內需復蘇之路并非一帆風順，受到多種因素制約。因此，未來通脹水平仍將面臨較大不確定性。

3. 政策路徑與通脹預期管理

政策在通脹預期管理中發揮重要作用。未來政策需繼續加大力度，推動供需平衡和內需復蘇。同時，加強通脹預期管理，引導市場預期，避免通脹預期的過度波動對經濟造成負面影響。

四、專業見解與預測

1. 李迅雷的謹慎觀點

李迅雷預測，2025年物價低位運行趨勢將延續，全年CPI同比甚至將從2024年的0.3%進一步下降到-0.1%。其關鍵影響因素在于出口轉弱和內需不振。這一預測反映了其對當前經濟形勢的謹慎態度。

2. 郭磊的樂觀預期

郭磊則持樂觀態度，認為全球通脹上行周期尚未結束，結合國內政策支持和居民消費修復，預測2025年全年CPI同比將達到1%。這一預測體現了其對全球經濟復蘇和國內政策效果的信心。

3. 邢自強的試錯之年與長期展望

邢自強認為，2025年是試錯之年，政策需經歷一段時間的試錯和調整。他對2025年GDP平減指數（CPI和PPI平均）的預測為負1%，2026年則為-0.7%左右。盡管短期內再通脹進程面臨挑戰，但邢自強對長期經濟復蘇和通脹回升仍持樂觀態度。

五、常見問答（Q&A）

Q1：什么是再通脹？ A1：再通脹是指物價水平由低位回升的過程，是宏觀經濟調控的重要目標之一。 Q2：影響再通脹的關鍵因素有哪些？ A2：影響再通脹的關鍵因素包括出口表現、政策效果、供需平衡等。這些因素共同作用于國內經濟，影響通脹水平的走勢。 Q3：未來通脹水平將如何變化？ A3：未來通脹水平將受到多種因素制約，包括全球經濟復蘇進程、國內政策力度和效果、內需復蘇情況等。因此，通脹水平的變化將呈現較大不確定性。但長期來看，隨著政策調整和內需復蘇，通脹水平有望逐步回升。 綜上所述，再通脹進程受到多重因素影響，未來走勢仍面臨較大不確定性。政策需繼續加大力度，推動供需平衡和內需復蘇，同時加強通脹預期管理，引導市場預期。投資者和政策制定者應密切關注市場動態和經濟形勢變化，做出明智的決策。